Endeudamiento

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Nueva Revista 130 de Política, Cultura y Arte, ISSN: 1130-0426

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116123 Endeudamiento y crisis.qxp:Layout 1 23409 13:15 Página 116Economía y sociedadENDEUDAMIENTOY CRISIS DEL ESTADOFISCAL ESPAÑOLJuan Velarde FuertesECONOMISTACONTINÚA LA REFLEXIÓN DEL PROFESOR VELARDE SOBRE LAECONOMÍA, QUE COMENZÓ EN UN ANTERIOR NÚMERO DE NUEVA REVISTA. EN ESTA OCASIÓN, EL CENTRO DE SU INTERÉS NOES SOLO LAS CAUSAS DE LA FALTA DE PRODUCTIVIDAD DE LAECONOMÍA ESPAÑOLA, SINO TAMBIÉN EL CONTINUO PROCESODE ENDEUDAMIENTO QUE HA LLEVADO AL MAYOR DESEQUILIBRIO DEL SECTOR PÚLICO DESDE EL SIGLO XIX.Da la impresión de que los españoles habíamos decididodesarrollarnos con fuerza a través de aquellos sectores queno originasen muchos problemas. Como consecuencia deello, planteamos avanzar a través de mecanismos que nonosexigiesen inmediata competencia internacional. He ahíla causa común de la prioridad que se otorgó al turismo, y,después, a la construcción. Se trata de sectores donde lacuestión de competitividad española respecto a la extrannueva revista· 130116116123 Endeudamiento y crisis.qxp:Layout 1 23409 13:15 Página 117endeudamiento y crisis del estado fiscal españoljera no iba a crear agobios significativos a nuestros empresarios. En el siglo XXI, y en relación con el sector inmobiliarioeso se acentuó en grado sumo. Pronto esta última apuestaoriginó, inmediatamente, un problema importante: el decómo avanzar de esa manera, poniéndonos,con una economía muy abierta, de espaldas al exterior, lo que forzosamente motivaba que con esa expansión en la industria dela construcción no creábamos una economía capaz de vender multitud de productos a otros países. Pero, de momento, los españoles parecería que no teníamos por qué preocuparnosdemasiado por un problema fundamental, el de laproductividad dentro de una economía activa, desarrollada, importante, como era nada menos que nuestra economía industrial. Ahí radica el fallo, porque ese, este de laproductividad, era un tema esencial, que nosotros, los españoles, no podemos soslayar y dejar a un lado. Julio Segura demostró, en un estudio que ha dirigido, de qué manera la productividad total de los factores —esto es, nosolo la productividad del trabajo, que muchas veces ofrece cifras engañosas, sino, repito, la productividad total delos factores—coloca a España en una situación internacional realmente lamentable. Nosotros parecíamos olvidaralgo muy esencial. Y he aquí que para intentar obviarlo,nos dedicamos a endeudarnos. Esta actitud provocó un proceso colosal, que ha pasado a afectar al conjunto de la economíaespañola. Progresábamos, y parecía que era fácil yque se provocabapor hallarnos en otro mecanismo que sehabía puesto en marcha a partir de 1959. Porque no solo,dentro del proceso de apertura, ingresábamos primero enel GATT, la actual OMCy después pedíamos ingresar en lanueva revista· 130117116123 Endeudamiento y crisis.qxp:Layout 1 22409 18:28 Página 118juan velarde fuertesCEE, dando el primer paso con el Acuerdo PreferencialUllastres en 1970, y finalmente, con la incorporación plena a partir del 1 de marzo de 1986, sino que, sucesivamenteFMI, y con ello en el patrón orodólar,ingresábamos en el y tras quebrar éste, pasamos a ser miembros del SistemaMonetario Europeo, o patrón marco alemán, y, finalmente, tras Maastricht, decidimos participar en la creación deun área monetaria óptima, la zona del euro, que empiezaa funcionar el 1 de enero de 1999, y dentro de ella perdemos el control del tipo de cambio, con la moneda única,ya que quien decide este tipo de cambio son los mercados,BCE, y lo mismo respecto aly su control y observación, el tipo de interés. Pero, simultáneamente, ni habíamos mejorado nuestra situación en la productividad ni tampocoeliminado rigideces en el mecanismo de los mercados españoles, a diferencia de lo que ocurre en el resto de esaárea monetaria. Así es como se creaba una inflación másalta que la media de la Eurozona. Y al tener una inflaciónsuperior respecto al resto de países del área del euro, y sobre todo, frente a los que controlaban aspectos fundamenBCE, que por ello estaban dispuestos a que existietales del sen, para impulsar sus economías, tipos de interés bajos,esto provocó para España, al tener una inflación más altaBCE, que pasábamos aque los tipos de interés que fijaba el disfrutar deunos negativos. Así se creó el mecanismo idealpara tener unas posibilidades de endeudamiento colosales.Efectivamente, nos endeudamos en todos los sectores, yese endeudamiento ha acabado por ser impresionante.Los últimos datos que se han manejado alrededor deeste fenómeno, concretamente los de María JesúsFernánnueva revista· 130118116123 Endeudamiento y crisis.qxp:Layout 1 22409 18:28 Página 119endeudamiento y crisis del estado fiscal españoldez en su artículo «El endeudamiento de los sectores institucionales en España», publicado en Cuadernos de Información Económica, julioagosto 2010, reflejan que elendeudamiento de las familias en el año 2008 era el 83,9por 100y en el 2009 del 86,2 por 100 del PIB;el de lasempresas no financieras el 136,2 por 100del PIB en 2008y el 140,5 por 100 en 2009, y el de las empresas financiePIBen el 2009. En el año 2008 elras del 358por 100 del sector público tenía solo un endeudamiento del 46,5 porPIB, según Cuentas Financieras, y un 61,8 por 100,100 del en 2009. Pero según el Procedimiento de Déficit ExcesiPDE), muy empleado en Europa para las contabilizavo (ciones de la deuda pública,un 39,7 por 100 en 2008 y unPDE. Como señala María Jesús Fer53,2 por 100, según nández, «la suma de la deuda bruta de todos los sectoresinstitucionalesofrece como resultado un volumen equivaPIBen 2009. La cifra es algolenteal 646,7 por 100 del superiora la media de la zona euro..., aunque en paísescomo Japón, Holandao Reino Unido es incluso superior». Pero esta es una cifra sin consolidar. De este modo,«excluyendo los depósitos, el volumen de deuda bruta toPIB». La comtal... ascendía en 2009 al 397 por 100 del paración con la Eurozona muestra una cifra española ligeramente superior. Y consolidando absolutamente entre sítodos los sectores,se obtiene la deuda bruta de EspañaPIBfrente al resto del mundo. Ésta era del 42,8 por 100 del en 1995, y en 2009 supone el 166,6 por 100. Y si pasamos a la deuda neta, esto es, descontando de la deuda deagentes españoles frente al resto del mundo la deuda emitidapor el resto del mundo en manos españolas, la cifranueva revista· 130119116123 Endeudamiento y crisis.qxp:Layout 1 22409 18:28 Página 120juan velarde fuerteses del 89,7 por 100 del PIB, con un fuerte crecimiento,pues era del 5,1 por 100 en 1995. Según Eurostat, solotienen un porcentaje ligeramente superior al español Portugal y Grecia. Y si contemplamos el dato de los activosfinancieros netos frente al exterior, surge una posición española deudora neta del 90,7 por 100. Solo nos superan ligeramente, de nuevo, Portugal y Grecia, y se aproxima basPIGSes, pues, visible.tanteIrlanda. El grupo de los Parte de esa deuda externa estaba detrás de algo queiba a causar un trauma reflejado en un texto del directorIESE, el profesor Juan José Toribio. Éste nos dice quedel la fuerte crisis financiera inmobiliaria, que en nuestro casoconcreto era la que basaba la actividad económica española, estaba financiándose con el ahorro extranjero. Losbancos españoles emitían bonos fuera del país y obteníandinero para financiar, en especial,al sector inmobiliario,con cantidades crecientes además. Y este es el mecanismoque se utilizó, y con el que estábamos contentos, porqueaparentemente íbamos creciendo sin apuros. Era un crecimiento,pues, con endeudamiento. ¿Qué ocurre inmediatamente como consecuencia de que surge una crisis financiera que azota a un conjunto de situaciones españolas:economía muy abierta, que ha abandonado las tecnologíasmás avanzadas, esas que generan aumento de productividad; que solo parcialmente ha aceptado la economía demercado, porque las autonomías y municipios han cerrado en lo que pudieron ese sendero, o que con sus disposiciones en parte notable también han dividido el propiomercado español, el cual se ha endeudado con mucha fuerza, y ha apostado a un sector que ha crecido mucho másnueva revista· 130120116123 Endeudamiento y crisis.qxp:Layout 1 22409 18:28 Página 121endeudamiento y crisis del estado fiscal españolque las posibilidades de desarrollo y de compra que pudiera tener, como era el sector inmobiliario? Pues quea lolargo del tiempo es lógico que se vayan a cortar las posibilidades de endeudamiento o sea, de financiación. Esa economía,está por ello, fuertemente frenada, porque tras elverano de 2007, quien podía prestar para continuar eseproceso, decide que no es capaz de seguir respaldándolo.A continuación, por fuerza se hunde.¿Y cuál es la característica y la señal clarísima de queprosigue la exigencia de ese endeudamiento? En primer lugar, por la situación que tenemos respecto al exterior. El déficit comercial,en el conjunto de los doce meses que terminan en mayo de 2010, fue de 69.500 millones de euros.Solo nos superan, en los 42 países que significan algo en laeconomía del mundo, por este orden, Estados Unidos, elReino Unido y la India. Y eso sucede en medio de una delas mayores crisis que ha tenido la economía española mediPIB. El déficit ha sido ése y no mayor porda por la caída del que se cortaron las importaciones como consecuencia de larecesión. Y aún ampliamos el problema cuando pasamos aldéficit por cuenta corriente, esto es, cuando incluimos todaslas otras transacciones desde los envíos de intereses de capitales, a las remesas de los inmigrantes, etc. El saldo negativo, en los doce meses que concluyen en mayode 2010,era para España de 75.400 millones de euros. Y esa cifra, ¿espequeña o es grande? En las mencionadas 42 economías, laúnica que tiene un déficit mayor por cuenta corriente esPIBmuy inferior alla norteamericana. Teniendo España un norteamericano,porcentualmente la carga española es muyalarmante y más porque no podemos devaluar.nueva revista· 130121116123 Endeudamiento y crisis.qxp:Layout 1 22409 18:28 Página 122juan velarde fuertesAdemás de todas las alteraciones estructurales reseñadas, España había experimentado otra muy importante ensu sistema fiscal. En 197879, se puso en marcha, esencialmente personificando buena parte del sistema, la reformatributaria Fuentes QuintanaFernández Ordóñez, quesustituía al sistema impositivo anterior,que hasta entonces era el de imposición real derivado de la reforma MonSantillán, la de 1845. Pero, a pesar de esta mayor flexibilización, y del complemento, a causa del ingreso comunitario,IVA, era evidente que no cabía imaginar un incrementodel importante del gasto, porque, desde nuestro ingreso en elpatrón orodólar, se había cerrado el procedimiento demonetizar la deuda pública. Ésta tendría que acudir almercado normal del ahorro que,como hemos visto, es enbuena medida el exterior. Claro que esto, por sus consecuencias, no era aconsejable. De ahí que se decidiese capear el temporal, si se lograba, gracias a ayudas comunitariasmayores, y desde luego con la liquidación de activosen forma de privatización de empresas públicas y con restricciones en el gasto público. Esto es lo que se encuentradetrás del modelo AznarRato. Pero, desde 2007, el camino fue otro. Al intentar mejorar la situación por el sendero del gasto público, no tener ya grandes activos que vender, y encontrarse España, en parte por la crisis general yen parte por la ampliación de la Unión Europea, con uncorte de las ayudas comunitarias, no tuvo más remedio queacudir al ahorro exterior, y esto con un déficit del sectorpúblico, que en el año 2009 alcanzó la cifra del 11,4 porPIB. ¿Esta última cifra es importante? El Instituto100 del de Estudios Fiscales ofrece los datos de nuestros déficitnueva revista· 130122116123 Endeudamiento y crisis.qxp:Layout 1 22409 18:28 Página 123endeudamiento y crisis del estado fiscal españoldesde 1850, y como también desde 1850 tenemos anualPIB, podemos calcular los porcentajes.mente las cifras del Así se puede observar que nunca,desde ese año del siXIX,habíamos tenido un desequilibrio del sector públiglo co tan fuerte como en 2009. Este es otro dato escalofriante,y además con un añadido: el control posible es reducidoporque el conjunto del gasto vinculado directamente al Estado es del orden del20por 100 de todo el gasto público:las autonomías, otras instituciones dependientes del gastopúblico, como empresas públicas, la Seguridad Social...completan el 100 por 100. Por tanto, controlar esto es unatarea ardua, incrementada por otro cambio estructural. Apartir de 1963, y al crearse el Sistema de Seguridad Social, se liquidó, para financiar las pensiones, el método decapitalización, sustituyéndolo por el de reparto. Como demostraron en un informe contundente Barea et al., al alterarse el panorama demográfico y la coyuntura económica, así se crea un coste adicional. El financiarlo recae sobrelos empresarios y provoca, por fuerza, frenos a la inversióny fomento del desempleo. Pero ¿puede llegar, por lo dicho,alguna ayuda del Presupuesto del Estado? Parece muydifícil. La crisis del Estado fiscal español está a la vista.nueva revista· 130123